华灿光电2019年报积极旌旗灯号

  起源:雪球App,作者: 泰山磬石,(https://xueqiu.com/1658896948/146017996)

  疫情【华灿光电年报积极旌旗灯号】

  关于华灿如许的企业,盯着利润表看红利/盈利看就会被误导了,重点照样看起营业运营层面可否出现改良迹象。有几个点停顿比拟清晰:

  1)库存成品量降到了客岁的一半,销量大年夜幅增加50%以上,花费量大年夜幅降低,这也是招致毛利率极低的主要启事,稼动率太低,如许做是在消化2018年高歌大进的毛病(既是毛病也是阶下囚困境没法之举)

  2)高光效照明、背光、显示这些高端范围市占率大年夜幅晋升,抢了台湾及其他海外厂家的份额,国际企业技巧范围的提高十分清晰;华灿全部高端产品占比晋升,客户结构也引入了很多国际有名客户;

  3)华灿居然是miniled出货量全行业第一,这个出人预料,我原认为是台湾的晶电及三安插名靠前,如许看来,华灿在miniled范围技巧先辈性被我低估了

  4)单2019第四时度来看,运营性现金流净额到达4亿,十分靓丽的数字,这说明运营大年夜幅改良。要知到2017年股价巅峰时也就是5亿的运营性现金流净额。太高的固定成本再加上极低的稼动率形成利润表的美不美观,但作为运营者,现金流才更主要。我们现在存眷的是“基本面未来的变更”,已知的沉重的固定资产曾经帮助把股价打上去了,而一旦需求改良,这个宏大年夜的固定资产又能带来极大年夜的运营杠杆,此时不应当从负面解读了。

  5)miniled曾经批量出货,2020年能够成为迸发元年

  有两点困惑照样没有找到答案:

  1)四时度接近满产毛利率照样-2%,启事不清晰。这个需求等事迹宣布会上叨教高管,我推测高端产品线满产,低端竞争剧烈的白光局部还能够是低稼动率

  2)低端产能可否能小成本改形成高端产能,MOVCD可否通用?

  最后疫情对其的影响难以评价,如许的高概率高赔率低风险下我宁愿接受多等待些光阴。

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